汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2021年上大半个月生产业务部领域受现货仓储配送部分拖累，但确定仍可受惠于木浆人工成本费用朝下，不断上大半个月净利润提高率仅2%，而首季则呈负提高率。”这家银行看做，上大半个月棉柔巾业务部领域经验纯营业利润率将见顶，达15.1%，并推动净利润环比增涨升27%。下大半个月这家银行确定销售员人工成本费用比重将为14%，环比增涨下挫1.4个月环比，并有助于净利润提高率变快至33.5%，而净利润提高率则led光通量14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安國际在卫生纸业务流程部流程上症状“亮眼睛”，从19年4月发布新闻的营收中就可发现：受卫生纸业务流程部流程产品和任何业务流程部流程回报提升，2021年恒安國际业绩考核达224.93亿，同期相比上升9.6%；企业经营毛利达56.8亿，同期相比上升4.6%；净毛利39.07亿，同期相比上升2.8%。董事会发出初期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2020底，恒安投资集团造纸行业总生产能力达142亿吨。湿抽纸行业除了英语一直推广受到顾客者欢迎会的超小形产品包装湿抽纸外，也推新湿厕纸及新生宝宝婴儿卫生湿巾、消毒剂婴儿卫生湿巾，进这一步拓展运动境内湿抽纸贸易市场上所有权，坚持确保和加固在境内湿抽纸贸易市场上的带领话语权。

一篇文章因素：杭州日报全互联网媒体、网咯

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